バックテスト指標の完全解説：CAGR、シャープ、カルマー、最大ドローダウン

バックテストレポートを開くと、「CAGR 46.8%、Sharpe 1.42、Calmar 0.99、Max DD -47.3%、勝率42%」という数字が並んでいます。これらの数字は実際に何を意味するのでしょうか？どれが最も重要なのか？そして「良い」結果とは何か？このガイドでは、クオンツトレーディングで目にするすべての指標を解説します。

リターン指標

CAGR（年平均成長率）

最も重要な単一の数字です。CAGRは複利を考慮した年率リターンを示します。ある戦略が$10,000を8年間で$50,000にした場合、CAGRは約22%です。「毎年このペースで続けたら」という数字です。

• 10%未満：ほとんどのインデックスファンドに負けている — 努力に見合わない
• 10-25%：堅実。ヘッジファンド並みのリターン
• 25-50%：卓越。長期的にこれを維持できる戦略はごくわずか
• 50%超：疑わしい — オーバーフィッティングやテスト期間の短さを確認すべき

トータルリターン

テスト期間全体の累積利益です。8年間で520%のトータルリターンは印象的に聞こえますが、CAGRの方が異なる期間での公平な比較を可能にします。常にCAGRを先に確認しましょう。

リスク指標

最大ドローダウン（Max DD）

エクイティカーブにおける最大の高値から安値への下落幅です。ポートフォリオが$100,000まで成長した後$53,000まで下落してから回復した場合、最大ドローダウンは-47%です。これは間違いなく最も重要なリスク指標です。なぜなら、あなたが耐えなければならない最悪の痛みを示すからです。

• -20%以内：優れたリスク管理
• -20%〜-40%：良好、トレンドフォロー戦略の典型
• -40%〜-60%：大きい — 50%の下落に耐えられますか？
• -60%超：危険 — ボラティリティの高い資産のBuy & Holdと同等かそれ以上に悪い

Sharpe Ratio（シャープレシオ）

リスク調整後リターンを測定します：（戦略リターン − 無リスク金利）÷ リターンの標準偏差。簡単に言えば、リスク1単位あたりどれだけのリターンを得ているかということです。

• 0.5未満：リスク調整後リターンが悪い
• 0.5-1.0：許容範囲
• 1.0-2.0：良好 — 成功しているヘッジファンドの多くがこの範囲を目標にしている
• 2.0超：卓越（または出来すぎ — バックテストを検証すべき）

Calmar Ratio（カルマーレシオ）

CAGRを最大ドローダウン（絶対値）で割った値です。「最悪の損失1%あたり、年間リターンをどれだけ得られるか？」に直接答えます。Calmarが1.0なら、CAGRが最大ドローダウンと等しいことを意味し、本格的な戦略の最低許容ラインとされています。

• 0.5未満：リスクがリターンに見合わない
• 0.5-1.0：許容範囲
• 1.0-2.0：良好 — 健全なリスク/リターンバランス
• 2.0超：優れたリスク調整後パフォーマンス

Sortino Ratio（ソルティノレシオ）

Sharpeに似ていますが、下方ボラティリティのみをペナルティとします。上方ボラティリティ（戦略が突然大きな利益を上げること）は「リスク」としてカウントされません。非対称リターン（大きな利益、小さな損失）の戦略にはSharpeより現実的です。Sharpeと同じスケールですが、上方の分散を無視するため、Sortinoは常にSharpe以上になります。

トレード指標

勝率

利益が出たトレードの割合です。直感に反しますが、優れた戦略の多くは低い勝率（30-40%）を持っています。これはトレンドフォローでは普通のことです。不安定な相場では小さな損失が大半ですが、強いトレンド中の少数の勝ちトレードが巨大な利益をもたらします。勝率35%でもW/L比が5倍なら、非常に高い収益性です。

W/L比（ペイオフレシオ）

平均勝ちトレードを平均負けトレードで割った値です。平均利益が+50%で平均損失が-10%なら、W/L比は5倍です。勝率と組み合わせることで、全体的な収益性が決まります：

• 高勝率 + 低W/L比：「蒸気ローラーの前で小銭を拾う」 — 小さな勝ちが多いが、たまに壊滅的な損失
• 低勝率 + 高W/L比：典型的なトレンドフォロー — 小さな損失が多いが、たまに巨大な利益
• 計算式：（勝率 × 平均利益）>（（1 − 勝率）× 平均損失）のとき戦略は利益を出す

市場滞在時間

資金が投資されている時間の割合（現金で待機している時間と比較して）。市場滞在時間50%でBuy & Holdと同等のリターンを出す戦略は、実質的に資本効率が2倍です。遊休資金を他で活用できます。市場滞在時間はリスクエクスポージャーも表します：滞在時間が短い＝予期しない暴落へのエクスポージャーが少ない。

「良い」結果とは実際どういうものか

10のBitcoin戦略をテストした結果、トップパフォーマンスの戦略に共通する特徴は以下の通りです：

• Buy & Holdを上回るCAGR（2018-2026年のBTCでは現在約25%）
• Buy & Holdの-76.6%を大幅に下回る最大ドローダウン
• Calmar ratioが0.5以上（理想は1.0以上）
• 市場滞在時間が60%以下（資本効率）
• 戦略が機能する明確で論理的な理由がある（単なるデータマイニングではない）

現時点で最も優れた戦略 — RSIトレンドフォロー — は、CAGR 53.2%、最大ドローダウン-67%（Calmar約0.79）です。ADX戦略はCAGRが46.8%と低いですが、最大ドローダウンは-47.3%（Calmar約0.99）に抑えられています。どちらが「良い」かは、あなたのリスク許容度次第です。

最も重要なこと：CAGRだけで戦略を評価しないでください。CAGR 100%でも最大ドローダウン-90%なら、ある時点で資金の90%が消えるのを見ることになります。戦略が最終的に回復するとしても、心理的にほとんどの人はそれに耐えられません。最良の戦略とは、実際に続けられる戦略です。

さまざまな戦略タイプのパフォーマンスについては戦略タイプガイドをご覧ください。また、実データによるすべてのバックテスト結果もご覧いただけます。