Métricas de Backtest Explicadas: CAGR, Sharpe, Calmar y Más

Abres un informe de backtest y ves: “CAGR 46.8%, Sharpe 1.42, Calmar 0.99, Max DD -47.3%, Win Rate 42%.” ¿Qué significan realmente estos números? ¿Cuáles importan más? ¿Y qué constituye un “buen” resultado? Esta guía desglosa cada métrica que encontrarás en el trading cuantitativo.

Métricas de rentabilidad

CAGR (Tasa de Crecimiento Anual Compuesto)

El número individual más importante. El CAGR te indica el rendimiento anualizado, teniendo en cuenta el interés compuesto. Si una estrategia convierte $10,000 en $50,000 en 8 años, el CAGR es aproximadamente 22%. Es el número que responde “si hiciera esto cada año”.

• Menos del 10%: Rinde menos que la mayoría de fondos indexados — no vale el esfuerzo
• 10-25%: Sólido. Estás en territorio de hedge funds
• 25-50%: Excepcional. Muy pocas estrategias mantienen esto a largo plazo
• Más del 50%: Sospechoso — verifica si hay sobreajuste o períodos de prueba cortos

Rendimiento total

La ganancia acumulada durante todo el período de prueba. Una estrategia con 520% de rendimiento total en 8 años suena impresionante, pero el CAGR te da una comparación más justa entre diferentes períodos de tiempo. Siempre mira el CAGR primero.

Métricas de riesgo

Drawdown máximo (Max DD)

La mayor caída de pico a valle en tu curva de capital. Si tu cartera creció hasta $100,000 y luego cayó a $53,000 antes de recuperarse, tu drawdown máximo es -47%. Esta es posiblemente la métrica de riesgo más importante porque te indica el peor sufrimiento que tendrías que soportar.

• Superior a -20%: Excelente gestión del riesgo
• -20% a -40%: Bueno, típico de estrategias de seguimiento de tendencia
• -40% a -60%: Significativo — ¿puedes soportar una caída del 50%?
• Inferior a -60%: Peligroso — similar o peor que Buy & Hold para activos volátiles

Sharpe Ratio (Ratio de Sharpe)

Mide los rendimientos ajustados al riesgo: (Rendimiento de la Estrategia – Tasa Libre de Riesgo) / Desviación Estándar de los Rendimientos. En pocas palabras: ¿cuánto rendimiento obtienes por cada unidad de riesgo?

• Menos de 0.5: Rendimiento ajustado al riesgo deficiente
• 0.5-1.0: Aceptable
• 1.0-2.0: Bueno — la mayoría de los hedge funds exitosos apuntan a este rango
• Más de 2.0: Excepcional (o demasiado bueno para ser verdad — verifica el backtest)

Calmar Ratio (Ratio de Calmar)

CAGR dividido por el Drawdown Máximo (valor absoluto). Responde directamente: “¿cuánto rendimiento anual obtengo por cada porcentaje de pérdida en el peor caso?” Un Calmar de 1.0 significa que tu CAGR es igual a tu drawdown máximo — generalmente considerado el umbral mínimo aceptable para una estrategia seria.

• Menos de 0.5: El riesgo supera la recompensa
• 0.5-1.0: Aceptable
• 1.0-2.0: Bueno — equilibrio saludable entre riesgo y recompensa
• Más de 2.0: Excelente rendimiento ajustado al riesgo

Sortino Ratio (Ratio de Sortino)

Similar al Sharpe, pero solo penaliza la volatilidad a la baja. La volatilidad al alza (tu estrategia ganando mucho dinero repentinamente) no cuenta como “riesgo.” Es más realista que el Sharpe para estrategias con rendimientos asimétricos (grandes ganancias, pequeñas pérdidas). Misma escala que Sharpe, pero el Sortino siempre será igual o mayor ya que ignora la varianza al alza.

Métricas de operaciones

Tasa de acierto (Win Rate)

Porcentaje de operaciones que son rentables. Contraintuitivamente, muchas estrategias excelentes tienen tasas de acierto bajas (30-40%). Esto es normal en el seguimiento de tendencias: la mayoría de las operaciones son pequeñas pérdidas durante mercados laterales, pero las pocas operaciones ganadoras durante tendencias fuertes son enormes. Una estrategia con 35% de tasa de acierto pero un ratio W/L de 5x es extremadamente rentable.

Ratio W/L (Ratio de Pago)

La operación ganadora promedio dividida por la operación perdedora promedio. Si tu ganancia promedio es +50% y tu pérdida promedio es -10%, tu ratio W/L es 5x. Combinado con la tasa de acierto, esto determina la rentabilidad general:

• Alta tasa de acierto + bajo ratio W/L: “Recoger monedas frente a una apisonadora” — muchas ganancias pequeñas, pérdida catastrófica ocasional
• Baja tasa de acierto + alto ratio W/L: Seguimiento de tendencia clásico — muchas pérdidas pequeñas, ganancia masiva ocasional
• La fórmula: La estrategia es rentable cuando (Tasa de Acierto × Ganancia Promedio) > ((1 – Tasa de Acierto) × Pérdida Promedio)

Tiempo en el mercado

Qué porcentaje del tiempo tu capital está invertido (vs. en efectivo). Una estrategia con 50% de tiempo en el mercado que iguala los rendimientos de Buy & Hold es en realidad el doble de eficiente en capital — podrías usar el capital inactivo en otro lugar. El tiempo en el mercado también representa la exposición al riesgo: menos tiempo invertido = menos exposición a caídas inesperadas.

Cómo se ve realmente un “buen” resultado

Basándonos en nuestras pruebas de 10 estrategias de Bitcoin, esto es lo que comparten las estrategias de mejor rendimiento:

• CAGR superior al de Buy & Hold (actualmente ~25% para BTC en el período 2018-2026)
• Drawdown máximo significativamente inferior al -76.6% de Buy & Hold
• Calmar ratio superior a 0.5 (idealmente superior a 1.0)
• Tiempo en el mercado inferior al 60% (eficiencia de capital)
• Una razón clara y lógica de por qué funciona la estrategia (no solo minería de datos)

Nuestra mejor estrategia hasta ahora — seguimiento de tendencia RSI — tiene un CAGR del 53.2% con un drawdown máximo del -67% (Calmar ~0.79). La estrategia ADX tiene un CAGR menor del 46.8% pero solo un drawdown máximo del -47.3% (Calmar ~0.99). Cuál es “mejor” depende de tu tolerancia al riesgo.

Lo más importante: nunca evalúes una estrategia solo por el CAGR. Un CAGR del 100% con un drawdown máximo del -90% significa que habrías visto desaparecer el 90% de tu dinero en algún momento. La mayoría de las personas no pueden sobrevivir eso psicológicamente, incluso si la estrategia eventualmente se recupera. La mejor estrategia es aquella con la que realmente puedes seguir adelante.

Descubre cómo rinden los diferentes tipos de estrategias en nuestra guía de tipos de estrategias, o consulta todos nuestros resultados de backtests con datos reales.