--- title: "回測指標完全解讀：CAGR、夏普比率、卡瑪比率、最大回撤一次看懂" date: "2026-03-23 14:12:57" author: "" permalink: "https://boringedge.com/zh-tw/backtest-metrics-explained-6/" categories: ["Uncategorized"] tags: [] description: "你打開一份回測報告，看到：「CAGR 46.8%、Sharpe 1.42、Calmar 0.99、Max DD -47.3%、勝率 42%。」這些數字到底代表什麼意思？哪些最重要？什麼才算「好」的結果？本指南將拆解量化交易中你會遇到的每一個指標。 報酬指標 CAGR（年複合成長率） 最重要的單一數字。CAGR 告訴你考慮複利後的年化報酬率。如果一個策略在 8 年內將 $10,000 變成 $50,000，CAGR 約為 22%。它代表的是「如果我每年都這樣做」的數字。 低於 10%：表現不如多數指數型基金..." --- 你打開一份回測報告，看到：「CAGR 46.8%、Sharpe 1.42、Calmar 0.99、Max DD -47.3%、勝率 42%。」這些數字到底代表什麼意思？哪些最重要？什麼才算「好」的結果？本指南將拆解量化交易中你會遇到的每一個指標。 ## 報酬指標 CAGR（年複合成長率） 最重要的單一數字。CAGR 告訴你考慮複利後的年化報酬率。如果一個策略在 8 年內將 $10,000 變成 $50,000，CAGR 約為 22%。它代表的是「如果我每年都這樣做」的數字。 - 低於 10%：表現不如多數指數型基金 — 不值得花這個力氣 - 10-25%：穩健。你已經達到對沖基金等級的報酬 - 25-50%：卓越。極少有策略能長期維持這個水準 - 超過 50%：可疑 — 檢查是否有過度擬合或測試期間太短的問題 總報酬 整個測試期間的累積收益。一個策略在 8 年內有 520% 的總報酬聽起來很厲害，但 CAGR 能讓你在不同時間段之間做更公平的比較。永遠先看 CAGR。 ## 風險指標 最大回撤（Max DD） 你的資產曲線中從最高點到最低點的最大跌幅。如果你的投資組合成長到 $100,000 後跌至 $53,000 才回升，你的最大回撤就是 -47%。這可以說是最重要的風險指標，因為它告訴你必須承受的最大痛苦。 - 高於 -20%：優秀的風險管理 - -20% 至 -40%：良好，趨勢追蹤策略的典型範圍 - -40% 至 -60%：顯著 — 你能承受 50% 的下跌嗎？ - 低於 -60%：危險 — 與波動性資產的 Buy & Hold 相當或更糟 Sharpe Ratio（夏普比率） 衡量風險調整後的報酬：（策略報酬 - 無風險利率）/ 報酬的標準差。白話來說：每承擔一單位風險，你能獲得多少報酬？ - 低於 0.5：風險調整後報酬差 - 0.5-1.0：可接受 - 1.0-2.0：良好 — 多數成功的對沖基金以此範圍為目標 - 超過 2.0：卓越（或好到不真實 — 驗證回測結果） Calmar Ratio（卡爾瑪比率） CAGR 除以最大回撤（絕對值）。它直接回答：「每承受最壞情況下 1% 的損失，我能獲得多少年化報酬？」Calmar 為 1.0 表示你的 CAGR 等於最大回撤 — 通常被認為是一個認真策略的最低可接受門檻。 - 低於 0.5：風險大於回報 - 0.5-1.0：可接受 - 1.0-2.0：良好 — 健康的風險/報酬平衡 - 超過 2.0：優秀的風險調整後表現 Sortino Ratio（索提諾比率） 類似 Sharpe，但只懲罰下行波動。上行波動（你的策略突然賺了很多錢）不算「風險」。對於報酬不對稱的策略（大贏、小虧），比 Sharpe 更切合實際。與 Sharpe 使用相同的量表，但 Sortino 永遠會等於或高於 Sharpe，因為它忽略了上行方差。 ## 交易指標 勝率（Win Rate） 獲利交易的百分比。反直覺的是，許多優秀策略的勝率很低（30-40%）。這在趨勢追蹤中是正常的：盤整期大多數交易是小虧損，但強勢趨勢中的少數獲利交易非常巨大。一個勝率 35% 但 W/L 比為 5 倍的策略，獲利能力極強。 W/L 比（報酬比率） 平均獲利交易除以平均虧損交易。如果你的平均獲利是 +50%，平均虧損是 -10%，你的 W/L 比就是 5 倍。結合勝率，這決定了整體獲利能力： - 高勝率 + 低 W/L 比：「在壓路機前面撿硬幣」 — 大量小贏，偶爾災難性虧損 - 低勝率 + 高 W/L 比：經典趨勢追蹤 — 大量小虧，偶爾巨大獲利 - 計算公式：當（勝率 × 平均獲利）>（（1 - 勝率）× 平均虧損）時，策略是獲利的 市場停留時間 你的資金有多少比例的時間處於投資狀態（相對於持有現金）。一個市場停留時間 50% 卻能匹配 Buy & Hold 報酬的策略，實際上資本效率是兩倍 — 你可以將閒置資金用在其他地方。市場停留時間也代表風險暴露：停留時間越短 = 受到意外崩盤影響的風險越低。 ## 「好」的結果實際上長什麼樣 根據我們測試的 10 個 Bitcoin 策略，表現最佳的策略有以下共同特徵： - CAGR 高於 Buy & Hold（目前 BTC 在 2018-2026 期間約為 25%） - 最大回撤顯著低於 Buy & Hold 的 -76.6% - Calmar ratio 高於 0.5（理想情況高於 1.0） - 市場停留時間低於 60%（資本效率） - 策略有效的原因清晰且合乎邏輯（不是單純的資料探勘） 我們目前最好的策略 — RSI 趨勢追蹤 — CAGR 為 53.2%，最大回撤 -67%（Calmar 約 0.79）。ADX 策略的 CAGR 較低，為 46.8%，但最大回撤僅 -47.3%（Calmar 約 0.99）。哪個「更好」取決於你的風險承受能力。 最重要的一件事：永遠不要只用 CAGR 來評估策略。CAGR 100% 但最大回撤 -90% 意味著你會在某個時刻眼睜睜看著 90% 的資金蒸發。即使策略最終會回升，大多數人在心理上無法承受這種衝擊。最好的策略，是你真正能堅持下去的那個。 了解不同策略類型的表現，請參閱我們的策略類型指南，或查看所有使用真實數據的回測結果。