مؤشر SPX انهار ثم ارتد في اليوم التالي — ارتداد القطة الميتة أم تعافٍ حقيقي؟

هبط مؤشر S&P 500 بشدة، ثم ارتد بقوة في اليوم التالي. أخذ الجميع نفسًا من الارتياح. لكن 236 انهيارًا تاريخيًا تحكي قصة أكثر تعقيدًا — والإجابة تعتمد على متى تقيس.

السياق

إنها حكاية قديمة قدم الأسواق: ينخفض SPX بأكثر من 2.5% في جلسة واحدة. يملأ الذعر خطوط الزمن. ثم في الصباح التالي، العقود الآجلة في المنطقة الخضراء. عند الإغلاق، يرتفع المؤشر. ارتياح.

لكن هنا السؤال الذي لا يطرحه أحد في تلك اللحظة: هل هذا الارتداد بداية تعافٍ — أم مجرد قطة ميتة هبطت على قدميها ليوم واحد؟

فحصنا جميع الـ 236 مرة التي انخفض فيها S&P 500 بنسبة ≥2.5% في يوم واحد منذ عام 1950. ثم تتبعنا ما حدث بعد ذلك.

في 58% من الأوقات، يرتد

أولًا، الأخبار الجيدة: بعد انخفاض ≥2.5%، يرتد السوق في اليوم التالي 58% من الأوقات (137 من أصل 236 حالة). متوسط الارتداد أيضًا قوي.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. ما إذا كان السوق يرتد أم لا في اليوم الأول له آثار هائلة على ما يحدث بعد ذلك:

الفجوة هائلة. إذا ارتد SPX في اليوم التالي للانهيار، فإن العائد المستقبلي لمدة شهر هو +3.37% بنسبة فوز 71%. إذا لم يرتد، فالعائد المستقبلي لشهر هو -0.27% — في الأساس مستوٍ.

باختصار: رد فعل اليوم التالي هو إشارة حقيقية. الارتداد بعد الانهيار أفضل إحصائيًا من عدم الارتداد.

لكن لا تلاحق الارتداد

هنا الفخ. البيانات أعلاه تُقاس من يوم الانهيار. ماذا يحدث إذا كنت الشخص الذي انتظر، رأى الارتداد، واشترى عند إغلاق اليوم الأول؟

قارن هذا بالدخول في يوم الانهيار:

• شراء الانهيار: متوسط شهر +3.37%، نسبة الفوز 71%
• شراء الارتداد: متوسط شهر +1.44%، نسبة الفوز 61%

تخليت عن 1.93 نقطة مئوية و10 نقاط من نسبة الفوز بانتظار يوم واحد للتأكيد.

وما بعد الارتداد مباشرة؟ إنه رمية عملة حرفيًا — نسبة فوز 49%، متوسط عائد -0.09%. نصف الأوقات، يسترد اليوم الثاني جزءًا أو كل الارتداد.

وهم اليومين

يخلق هذا فخًا نفسيًا:

1. اليوم الصفر: ينخفض SPX بنسبة -2.5%. تشعر بالذعر، تبيع، أو تتجمد.
2. اليوم الأول: يرتد SPX بنسبة +2%. تشعر بالارتياح، ربما تشتري.
3. اليوم الثاني: SPX مستوٍ أو منخفض قليلًا. تشعر بالحماقة.

تقول البيانات: أفضل صفقة كانت الشراء عند إغلاق اليوم الصفر — أسوأ لحظة عاطفيًا. بحلول الوقت الذي شعرت فيه بالراحة الكافية للشراء (إغلاق اليوم الأول)، كنت قد تنازلت بالفعل عن نصف العائد المتوقع.

لهذا السبب الشعار هو “الملل هو الميزة”. الصفقة المملة، غير المريحة، التي لا تُغرد — الشراء أثناء الذعر — هي المكان الذي تعيش فيه العوائد.

دراسات الحالة

تسلسل كوفيد مفيد بشكل خاص. شهد 12 مارس انخفاضًا بنسبة -9.5%، تلاه ارتداد بنسبة +9.3% — ثم مجزرة -12% في اليوم الثاني. كان ذلك الارتداد القطة الميتة الكلاسيكية. لكن ارتداد 23 مارس كان القاع الحقيقي. الفرق؟ لا يمكن معرفة ذلك في الوقت الفعلي. البيانات فقط هي التي تكشف ذلك في وقت لاحق.

خلاصة Boring Edge

1. الارتداد بعد الانهيار هو إشارة إيجابية فعلًا — تاريخيًا، يؤدي إلى عوائد أفضل بكثير لمدة 1-3 أشهر مقارنة بعدم الارتداد.
2. لكن الإشارة كانت في اليوم الصفر، وليس اليوم الأول. شراء الانهيار نفسه يعطيك متوسط +3.37% في شهر. شراء الارتداد يعطيك +1.44%. علاوة الخوف حقيقية.
3. اليوم الثاني رمية عملة. لا تستخدمه للتحقق من صحة أطروحتك. إنه ضجيج.
4. الحقيقة غير المريحة: المدخل الأمثل دائمًا هو الذي يبدو الأسوأ. الأسواق لا تكافئك على الراحة. إنها تكافئك على تحمل عدم الراحة.

يغطي هذا التحليل 19,182 يوم تداول من يناير 1950 إلى أبريل 2026. تستخدم العوائد المستقبلية أسعار الإغلاق إلى الإغلاق. هذا ليس نصيحة مالية. الأنماط الماضية لا تضمن النتائج المستقبلية.

السابق في هذه السلسلة: نفس يوم +3%، نتيجة مختلفة: تأثير سياق VIX

التالي: يومان خضراوان بعد الانهيار — أندر إشارة تعافٍ

المنهجية: يُعرَّف “الانهيار” بأنه أي جلسة يغلق فيها SPX بنسبة ≥2.5% أقل من اليوم السابق. “الارتداد” = عائد إيجابي في يوم التداول التالي. تُحسب العوائد المستقبلية من نقطة المرجع المحددة (إغلاق يوم الانهيار أو إغلاق يوم الارتداد). نسبة الفوز = نسبة الحالات ذات العوائد المستقبلية الإيجابية.