SPX 單日大漲 2.9% — 歷史數據說別高興太早

S&P 500 剛創下 90 個交易日以來最大單日漲幅。以下是歷史上每次出現這種走勢後發生的事——數據可能讓你不太舒服。

背景

2026 年 3 月 31 日，S&P 500 單日大漲 2.91%——90 個交易日以來最大漲幅。

財經媒體說這是「解放式反彈」。名嘴談論「築底信號」。散戶貼火箭 emoji。

但在 Boring Edge，我們不交易感覺。我們交易數據。所以我們掃描了 1950 年以來每一個交易日，問了一個簡單的問題：

S&P 500 單日漲超 2.85% 之後，到底會發生什麼？

答案可能會毀掉你的看多心情。

75 年間出現了 152 次

自 1950 年以來，S&P 500 單日漲幅超過 2.85% 總共出現了 152 次。大約每 126 個交易日出現一次——一年約兩次。

不算極度罕見，但足以引起注意。

注意到什麼了嗎？這些點是聚集的。光是 2000 年代就有 64 次——比 1950 到 1990 年代加起來還多。

後續報酬令人失望

以下數據應該讓所有追漲的人感到不安：

仔細看。

在每一個時間軸——從隔天到三個月——在大漲日買入的報酬都低於隨便選一天買入。

隔天平均報酬是負的（-0.14%）。五天後更慘（-0.36%）。大約兩週才回到正值，但仍然跑輸市場基準近半個百分點。

勝率：不算差，但也不令人安心

公平地說，勝率不算太糟：

• 隔天：52.3%（幾乎是丟銅板）
• 5 天：57.6%
• 兩週：55.6%
• 一個月：56.3%
• 三個月：62.9%

三個月有 63% 機率獲利。聽起來不差。但 S&P 500 的基準三個月勝率約為 66%。你其實比平均更差。

真正的故事：波動率爆炸

這才是重點。先不看報酬。看大漲日之後的波動率會怎樣：

• 大漲日之後：接下來 21 天的日標準差為 1.94%
• 正常時期：0.84%

高出 2.3 倍。

這是關鍵洞察：單日漲 2.85% 以上不代表市場穩定了。它代表市場正處於混亂中。大漲不會發生在平靜的市場——它發生在價格劇烈震盪的時候，意味著大跌同樣可能出現。

這麼說吧：如果市場是心電圖，+2.9% 的一天不是健康的跡象。那是心律不整。

Boring Edge 結論

數據很明確：

1. 大漲日是波動的症狀，不是強勢的信號。市場不會因為一切正常就跳漲 3%。它是因為恐懼暫時切換成了貪婪。
2. 每個時間軸的 forward return 都低於平均。你沒有因為「抓住了大漲」而獲得獎勵，你反而在付出代價。
3. 波動率至少會持續升高一個月。接下來 21 天會是雲霄飛車。問題是你的胃受不受得了。
4. 無聊的真相：最好的進場點是無聊的進場點。當市場在一個週二安靜地上漲 0.3%，成交量普通——那才是 forward return 最好的環境。刺激是報酬的敵人。

本分析涵蓋 1950 年 1 月至 2026 年 3 月的 19,181 個交易日。所有 forward return 基於收盤價計算。過去表現不保證未來結果，但 75 年的數據很難辯駁。